今年上半年，上市险企均收获了不错的半年成绩单，中国太保也不例外。
半年报数据显示，中国太保（601601.SH；02601.HK）上半年归母净利润同比提升11.0%，营运利润提升7.1%。
“经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，中国保险业正处于高质量发展的战略机遇期。”中国太保总裁赵永刚在8月29日下午的半年业绩发布会上表示。在回答第一财经记者提问时，他用了稳健增长来形容今年上半年的公司经营业绩。
事实上，稳健也一直是中国太保给外界的印象。在业绩发布会上，管理层亦用了至少14次“稳健”这个词。
那么如何在低利率环境等复杂市场挑战下实现稳健增长？中国太保管理层在业绩发布会上从盈利、投资等多个方面做出解答。
预计全年营运利润稳健增长
与一季度归母净利润同比下降18.1%相比，上半年末，中国太保归母净利润转变为正增长11%，显然二季度的利润增速明显提升。
对此，中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在业绩发布会上解释了背后的主要原因。
在市场环境方面，二季度以来，市场利率环境有所缓和，一季度利率波动对TPL（以公允价值计量且其变动直接计入当期损益的金融资产）类固收资产公允价值的负面影响显著收窄；在资产端，低利率环境下，中国太保拓展了多元化的投资渠道，把握港股市场的投资机会，结合股息价值策略，对于净利润的增长形成有效支撑；在负债端，寿险业务结构中分红险占比提高，产险综合成本率同比下降0.8个百分点。
而营运利润增长则主要受益于产险承保利润的改善，以及寿险负债成本压降所带来的营运偏差的贡献增加。
业内人士表示，合同服务边际的摊销是营业利润的稳定来源，而利差和营运经验的偏差则是营运利润增长的重要保障。
不过，苏罡也坦言，下半年行业也面临新的挑战，包括寿险业务的定价利率调整，产险业务的巨灾风险不确定性问题等。“针对复杂的外部环境，下半年中国太保将继续秉持稳健的经营风格，保持营运偏差及产险承保利润的正向贡献，预计全年的营业利润会继续保持稳健增长。”苏罡称。
净投资收益率加成的稳健方法论
低利率环境下，保险业的再配置“压力山大”，这点从多家上市险企上半年出现下降的各类投资收益率指标就可以看出。
半年报数据显示，中国太保总投资收益率（投资收益率指标均未年化，下同）为2.3%，综合投资收益率为2.4%，同比分别下降0.4个百分点和0.6个百分点。
面对当前保险业普遍面临的资产配置与再投资压力，苏罡表示，中国太保的投资策略围绕“稳健”与“长期”展开，通过多维度调整稳住收益基本盘。
具体来说，据苏罡介绍，上半年主要从5个方面来推进新增资产的配置，一是坚持固收资产持有到期的基础性策略，继续增配长期利率债，资产负债的久期差；二是在优选品种和严控新标准的前提下，适度配置大型股份制银行的二级资本债，以及积极寻找优质合作伙伴的协议存款等投资工具，来增加信用类资产的回报。三是稳步增加公开市场权益资产配置；四是继续增加股权投资等长期另类资产；五是积极探索私募证券基金和黄金投资等创新投资渠道和品种。
“面对低利率环境，公司将会高度重视和不断实现穿越周期的资产配置能力来适应长期挑战。”苏罡表示，中国太保目前建立了净投资收益率加成的资产配置新方法论。
在这一方法论下，中国太保的投资策略核心是采用多重举措稳定净投资收益率，包括扩展债券的久期，增加ABS、REITs等新型固收品种，并加大股息回报率较高且波动较小的权益资产配置，以弥补利息收入下降对净投资收益的负面影响。在此基础上，中国太保认为可继续积极构建风格多元化的权益投资组合，包括把握科技创新、产业转型、板块轮动等结构性机会。另外，也可以采用股权投资方式来支持战略性新兴产业，通过与主业协同的长期产业布局，获取跨周期的投资回报；同时，稳健审慎地探索境外投资与全球化的资产配置模式。
“通过优化资负联动的长效机制，公司的长期投资收益率应该可以持续覆盖负债成本。”赵永刚说。
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杨倩雯
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